6月22日，英諾激光科技股份有限公司（簡稱“英諾激光”）創(chuàng)業(yè)板IPO申請獲深交所受理。

據(jù)招股書顯示，英諾激光主營業(yè)務(wù)為研發(fā)、生產(chǎn)和銷售微加工激光器和定制激光模組，是國內(nèi)領(lǐng)先的專注于微加工領(lǐng)域的激光器生產(chǎn)商和解決方案提供商。其激光器產(chǎn)品包括DPSS調(diào)Q納秒激光器、超短脈沖激光器（皮秒、飛秒級）和MOPA納秒/亞納秒激光器，覆蓋從紅外到深紫外的不同波段，從納秒到飛秒的多種脈寬。同時，公司在精密光學(xué)設(shè)計、視覺圖像處理、運(yùn)動控制、光材料作用機(jī)理等方面，擁有多項自主研發(fā)的核心技術(shù)，以激光模組形式為客戶提供定制化激光微加工解決方案。

主營三大激光器業(yè)務(wù)，毛利率下降

2017-2019年，英諾激光的營業(yè)收入分別為24,909.84萬元、29,114.76萬元和35,936.98萬元，凈利潤分別為4263.36萬元、6216.45萬元和7,206.07萬元。從業(yè)績上來看，英諾激光的營業(yè)收入和凈利潤逐年增加，但營收的增幅有所放緩。

目前，英諾激光的激光器分為納秒固體激光器、超快激光器和MOPA光纖激光器三類。2017-2019年，其激光器銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為67.91%、69.28%和 63.32%，是公司最主要的收入來源。其中，納秒固體激光器的銷售收入占期激光器收入的比例分別為89.43%、96.14%和86.96%。但筆者從查詢發(fā)現(xiàn)，納秒固體激光器的平均售價逐年下降，從2017年的10.75萬元/臺，到2018年下降為7.37萬元/臺、再到2019年已經(jīng)下降到5.59萬元/臺。同時，超快激光器的價格也從2017年的74.27萬元/臺下降到2019年的47.96萬元/臺。

主營產(chǎn)品的售價持續(xù)下行直接導(dǎo)致毛利率下降。報告期內(nèi)，英諾激光主營業(yè)務(wù)毛利率分別為52.63%、57.24%和50.87%。英諾激光表示，2019 年毛利率有所下降，主要系隨著貿(mào)易糾紛不確定性增加、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下降和下游行業(yè)相對低迷，公司面對外部環(huán)境變化，降低部分激光器產(chǎn)品售價，以加強(qiáng)產(chǎn)品的推廣應(yīng)用。但如果公司不能根據(jù)市場需求不斷進(jìn)行產(chǎn)品的迭代升級和創(chuàng)新并保持其領(lǐng)先優(yōu)勢，市場競爭加劇，或經(jīng)濟(jì)環(huán)境進(jìn)一步發(fā)生重大不利變化，將可能迫使公司調(diào)低產(chǎn)品售價，公司產(chǎn)品存在毛利率下降的風(fēng)險。

而在客戶方面，英諾激光主要客戶分別為瑞聲科技、弘信電子、聯(lián)泰科技等。2017-2019年，英諾激光對前五大客戶銷售金額占營業(yè)收入比例分別為46.48%、51.51%和 42.16%，客戶集中度相對較高，具有一定的客戶集中風(fēng)險。英諾激光稱，如果未來宏觀經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生重大不利變化，主要客戶的經(jīng)營情況、資信狀況等發(fā)生較大變化，將對公司正常生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

此外，英諾激光的應(yīng)收賬款也非常高。2017-2019年末，英諾激光的應(yīng)收賬款賬面價值分別為5,933.53萬元、10,156.01萬元和 15,808.34萬元，2017-2019 年復(fù)合增長率為63.22%。

英諾激光表示，最近三年公司處于快速發(fā)展期，隨著經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大，應(yīng)收賬款相應(yīng)增長，公司應(yīng)收賬款與營業(yè)收入增長趨勢保持一致。雖然公司主要客戶資信狀況良好，期末賬齡在一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款比例較高，且公司已按照會計政策足額計提壞賬準(zhǔn)備。但未來隨著公司經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大，應(yīng)收賬款余額可能進(jìn)一步增加，若外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境出現(xiàn)不利變化、下游行業(yè)持續(xù)不景氣或公司信用管理措施不能持續(xù)加強(qiáng)，客戶可能出現(xiàn)延期付款，甚至違約情形，將發(fā)生應(yīng)收賬款壞賬損失增加的風(fēng)險，并對公司的現(xiàn)金流和財務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響。

募資4.85億元，投建固體激光器等項目

據(jù)招股書顯示，英諾激光擬募資4.85億元，投建于固體激光器及激光應(yīng)用模組生產(chǎn)項目、營銷及技術(shù)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)中心建設(shè)項目、激光及激光應(yīng)用技術(shù)研究中心建設(shè)項目、企業(yè)管理信息化建設(shè)項目及補(bǔ)充流動資金。

其中，“固體激光器及激光應(yīng)用模組生產(chǎn)項目”主要是通過引入先進(jìn)的機(jī)器設(shè)備與高素質(zhì)、經(jīng)驗(yàn)豐富的生產(chǎn)人員，打造空間結(jié)構(gòu)布局合理、工藝精度高的固體激光器及激光應(yīng)用模組的國內(nèi)生產(chǎn)基地，突破產(chǎn)能瓶頸，提升公司核心技術(shù)的產(chǎn)業(yè)融合程度，并使公司生產(chǎn)環(huán)節(jié)貼近銷售市場，以滿足公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展的需要。

 而“營銷及技術(shù)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)中心建設(shè)項目”將對公司現(xiàn)有的營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行優(yōu)化和拓展，進(jìn)一步加大對國內(nèi)核心激光器市場的滲透力度，提升公司產(chǎn)品的市場占有率，加快客戶需求響應(yīng)速度，提供更為高效的售前售后服務(wù)，提升公司整體 市場競爭力。此外，本項目擬在常州建設(shè)打樣中心，將為公司核心技術(shù)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用提供試驗(yàn)打樣平臺。

另外，“激光及激光應(yīng)用技術(shù)研究中心建設(shè)項目”符合公司堅持核心技術(shù)與行業(yè)應(yīng)用并重的研發(fā)策略，公司將進(jìn)一步加強(qiáng)對微加工激光核心技術(shù)的研究，并積極開展激光技術(shù)在新能源、生物醫(yī)療、環(huán)境保護(hù)、微納制造等領(lǐng)域的應(yīng)用研究，進(jìn)一步提升公司的行業(yè)競爭優(yōu)勢。此外，“企業(yè)管理信息化建設(shè)項目”將實(shí)現(xiàn)公司信息化集成管理，打造公司完整的信息化生態(tài)鏈，加深公司與各分子公司、內(nèi)部各部門之間的聯(lián)系，為公司戰(zhàn)略管理提供有效的決策支持信息，提高公司業(yè)務(wù)的信息化管理能力和整體運(yùn)營效率。

英諾激光表示，此次募集資金投資項目符合公司主營業(yè)務(wù)發(fā)展方向，有利于進(jìn)一步提升公司的技術(shù)創(chuàng)新能力，增強(qiáng)公司核心競爭力和盈利能力。

關(guān)于未來發(fā)展規(guī)劃，英諾激光表示，激光器方面，公司將進(jìn)一步豐富產(chǎn)品線，緊跟激光微加工發(fā)展趨勢，朝更短波長、更窄脈寬、更高功率方向發(fā)展，同時進(jìn)一步提升產(chǎn)品可靠性、穩(wěn)定性、一致性和光束質(zhì)量，保持公司激光器產(chǎn)品在性能、質(zhì)量、服務(wù)等方面的市場競爭力。此外，在納秒深紫外、飛秒紫外、MOPA 亞納秒紫外等細(xì)分領(lǐng)域，公司致力于利用技術(shù)先進(jìn)性保持先發(fā)優(yōu)勢。